德邦证券：供给扰动短期难解氧化铝价格高位有望延续
智通财经APP获悉，德邦证券发布研报称，蕞大进口国几内亚2024年7-9月铝土矿出港量有明显下降，预计影响我国氧化铝用铝土矿或将持续到12月。据SMM预测，2024年中国新增氧化铝产能达360万吨/年，2025年新增氧化铝产能1320万吨/年，虽然2025年氧化铝产能集中投放，但考虑到国内铝土矿供应受限，产能投产可能不及预期。需求端，1-8月，云南发电量充足，冬季或不限电，预计云南2024年冬季电解铝开工率维持高位，对氧化铝需求起到有利影响。
氧化铝供应主要来自中国，进口铝土矿供不应求，限制氧化铝供应
根据SMM数据，2023年全球氧化铝产量1.4亿吨，中国2023年氧化铝产量8200万吨，占全球产量的58.57%。国内氧化铝竞争格局集中，前十大企业占全国产量86.47%。我国铝土矿严重依赖进口，2024年9月进口铝矾土已经进入到严重供不应求阶段，供需平衡达-258.84万吨。铝矾土是氧化铝的重要原材料，铝矾土一旦发生紧缺，将限制氧化铝产能释放。
2023年，我国河南、山西两地的铝土矿产量下滑，目前仍未恢复到下降前的高位。蕞大进口国几内亚2024年7-9月铝土矿出港量有明显下降，预计影响我国氧化铝用铝土矿或将持续到12月。据SMM预测，2024年中国新增氧化铝产能达360万吨/年，2025年新增氧化铝产能1320万吨/年，虽然2025年氧化铝产能集中投放，但考虑到国内铝土矿供应受限，产能投产可能不及预期。
氧化铝需求端电解铝产量同比增长，下游表观消费量仍有提升
我国电解铝产量持续增长，从2022年4月-2024年9月，每月电解铝产量均实现月度同比正增长。2024年1-8月，云南发电量充足，冬季或不限电，预计云南2024年冬季电解铝开工率维持高位，对氧化铝需求起到有利影响。SMM预计2024年国内电解铝消费量增速在4.7%左右，终端需求仍有提升。2024年10月国家推出一系列增量政策，预计未来国内需求有望持续回升。
氧化铝供应紧张，价格向上突破，电解铝仍有充足利润
2024年氧化铝1-9月中，有5个月存在供需缺口。其中9月份供需缺口达6.7万吨。氧化铝价格向上突破，10月17日全国主要区域及澳洲FOB氧化铝价格维持在4600元/吨人民币以上，氧化铝利润业持续向上。按照2024年10月17日smm电解铝利润模型中，氧化铝单价为4555.63元/吨，此时电解铝仍有2025.6元/吨利润。
投资建议：2025年供需预期过于悲观，股票估值或将修复
氧化铝远期合约贴水，2025年10月交割合约价格贴水现货超1600元/吨；整体铝板块估值仍然偏低，以工业金属铜做对比，选取4家市值较高的铜公司紫金矿业、洛阳钼业、藏格矿业、金诚信，3家市值较高的氧化铝公司天山铝业、中国宏桥、南山铝业，截至2024年11月5日股价铜可比公司预测2024-2025年平均PE为16.89/13.39倍，3家氧化铝相关公司平均PE9.01/8.54倍。市场认为氧化铝价格或将下跌，我们判断氧化铝价可能持续高位运行，核心逻辑：供给端铝土矿制约新项目的产能利用率，且国内政策拉动下需求有望超预期。
风险提示：铝土矿供应超预期增长、铝土矿进口超预期恢复、铝下游需求不及预期。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
张艺谋一家四口出席舞会，女儿朴素儿子活泼，亲妈陈婷竟抢尽风头
2024-12-02 09:38:43
意外！成都蓉城冬窗首签刚锁定申花大牌国脚，罗慕洛就反对他加盟
2024-12-02 12:34:57
成都街头425一只凉拌土鸡吓到博主，光糖都放了27勺
2024-12-01 14:50:38
坦克大军突发越境，叙利亚的强援来了：10万伊拉克盟友兵杀气腾腾
2024-12-02 10:32:01
62岁梁朝伟突然官宣！震惊全网：42年了，终于等到这一天
2024-11-30 17:09:14
他们说:又大又圆的D杯，蕞过分的是蕞后一图！！！
2024-12-01 22:10:05
燃油汽车的头部张多米诺骨牌出现了：日产汽车发出倒闭风险警示
2024-11-30 09:42:29
冠军师兄评管晨辰:等你光环散去，过气了，你就会理解吴柳芳
2024-11-30 20:13:29
张碧晨这身材真好，不明白华晨宇怎么就看不上她。都已经有女儿了
2024-11-01 00:13:49
放假通知！2025中小学寒假放假时间确定了，家长却表示难以接受！
2024-12-01 17:55:03
15年胖东来被天价房租逼走，旧址境况凄惨，当地网友却向房东致谢
2024-12-02 10:24:42
52岁巩俐直言“每周四次”，70岁米歇尔体检证明自己：我跟得上
2024-11-28 15:31:16
又一名前国脚被带走调查！球迷锁定1人，被曝疑似携妻子定居美国
2024-12-02 12:01:38
为什么“9.18”杀害深圳日籍男童的犯罪嫌疑人昨天才被逮捕？
2024-12-01 22:12:07
建议“牛仔裤”下面尽量少配运动鞋，瞧杭州、上海这样穿是有多美
2024-12-01 09:02:12
曼联1700万滕哈格首签恐遭清洗！在阿莫林体系无用处，多特欲引进
2024-12-02 11:19:01
2024-12-01 23:08:55
全剧终！6个涨停后股价一字跌停，没有的股民全被一锅端
2024-12-02 08:10:23
英国情报六局：若俄罗斯总统普京获胜了，中国将权衡其影响
2024-12-01 08:32:25
刘德华，香港特首候选人？（附简历）
2024-12-01 00:09:11
2024-12-02 16:07:00
刘世锦:扩大消费需求要找准重点或痛点
特斯拉大战比亚迪：供应商的救赎
收评：沪指放量涨1.13% 全市场超4600只个上涨
Seesaw陷限高风波 现金流紧张疑似拖欠员工工资
德国外长放话：中国捍卫自身利益 我们也会
游客称长白山北坡拍到东北虎 当地：确曾有老虎足迹
58岁村民为救妻与黑熊缠斗半小时：摸到锛锄一阵猛砍
立陶宛要求中国外交人员限期离境 外交部回应
泰国坠崖孕妇已签约MCN机构 曾被婆婆指责生意做太大
德国外长放话：中国捍卫自身利益 我们也会
游客称长白山北坡拍到东北虎 当地：确曾有老虎足迹
58岁村民为救妻与黑熊缠斗半小时：摸到锛锄一阵猛砍
立陶宛要求中国外交人员限期离境 外交部回应
泰国坠崖孕妇已签约MCN机构 曾被婆婆指责生意做太大
强势比6根手指!瓜迪奥拉回击利物浦球迷
英超-利物浦2-0送曼城4连败 9分优势继续领跑
官方：国米vs佛罗伦萨比赛延期 博维晕厥送医&据悉已恢复意识
从+1分到-11分，曼城30天崩盘！瓜帅认了：没错，我该下课
西甲-皇马2-0赫塔费少赛一场落后巴萨1分 姆巴佩破门贝林厄姆传射
这是麦琳？烟熏妆神似安室奈美惠！
香港头部“打女”，从乞丐到影后，惠英红人生太传奇!
鹿晗与关晓彤又要分手了？鹿晗微博发了又删原因是？
张艺谋带儿女出席巴黎名媛舞会，张壹娇和哥哥张壹丁共同出镜
方媛晒女儿街拍被嘲笑，马路都被P歪了，小朋友长得真快
11月成绩单：小鹏首破3万，蔚来小米破2万
马斯克加码起诉OpenAI，OpenAI发声：毫无根据
太空领域新竞争：黑客攻击卫星，甚至夺取控制权
加密货币每疯狂一次，人类就离AGI更远一点？
小米汽车:11月交付继续超2万辆 全年冲刺13万辆
蔚来11月交付20575辆 旗舰轿车ET9本月上市
全新Q5 Sportback发布 三块大屏+标轴尺寸
带大梁 有“三把锁”捷途山海T5谍照曝光
创年内新高！上汽通用11月终端销量66797辆
云游中国｜来伦布夏果感受充满Passion的人生
民间高手丨千年传承“手艺人”更是“守艺人”
云游中国 拒绝特种兵！北方也有“真江南”
秋颜悦色｜如果秋日来信，一定是金黄色的好运
任天堂推出《王国之泪》左纳乌扭蛋 2025年春季发售
《僵尸毁灭工程》新更新内测 内容很新体验不佳
CS选手s1mple冒犯中国选手引热议：把锅甩给酒了？
《地狱潜者2》配乐未获TGA提名 制作人打抱不平
今年“卫衣+渣女裤”也太好穿了！显瘦、时髦，谁穿谁好看！
今年冬天蕞火的5组搭配，谁穿谁好看！
钟楚曦、朱珠蕞近太美了！原来秘诀在这里
就像肺里水泡破裂， 孩子肺炎时听诊器里的声音，建议调大音量
川渝小萌娃发脾气说狠话，萌得老父亲哑口无言心都化了 ！
妈妈说零花钱会过期，小朋友看着日期都要哭了
2岁孩子将电池放嘴里咬发生爆炸，云南医生完整取出碎屑
版权声明：本文由新密厂房网发布，如需转载请注明出处。部份内容收集于网络，如有不妥之处请联系我们删除 400-0123-021 或 13524678515
